监管多举措缓解融资难题 市场各方信心待提升

多措并举助力民企债券融资

推出民营企业债券融资专项支持计划、科技创新公司债，减免民企债券融资费用，放宽受信用保护的民企债券回购质押库准入门槛，召开民企债券投融资见面会、恳谈会……，今年以来，资本市场推出的多项支持民企举措，进一步改善了民企债券融资环境。

中国证券业协会数据显示，今年上半年核心券商创设信用保护工具规模共计33.69亿元，环比增长39.92%。

7月份以来，沪深交易所先后推出组合型信用保护合约，为包括优质民营企业在内的债券发行人提供一篮子的信用保护，与单一信用保护合约相互补足。7月18日和8月15日，上交所、深交所首批组合型信用保护合约试点产品的交易及报价功能先后上线，组合管理人分别为中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司。

7月22日，证监会与发展改革委、全国工商联联合发布了《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，从4方面出台12条举措，支持民企债券融资。

近日，公募REITs试点范围亦拓宽至民企领域。8月15日，上交所正式受理东久新经济REIT，这是市场上首单由民营企业正式申报的公募REITs。

民企坦言获得感提升

在创新服务举措和融资品种落地后，受支持民企获得感满满。5月份，资本市场首单民企债券融资专项支持计划落地，晶科科技在上交所成功发行乡村振兴碳中和绿色公司债，此次债券发行获得专项支持计划与金融机构的1亿元增信支持，融资5亿元。

常阳还表示，交易所债市持续创新的科技创新公司债券、低碳转型公司债券等品种，进一步拓宽了企业融资渠道，民营企业也均积极参与。

5月25日，江苏永钢成功发行绿色科技创新公司债（专项用于碳中和），此单债券既是科技创新公司债推出后的上交所首批科技创新公司债，也是全国首单“绿色碳中和科技创新”公司债。

常阳从民企角度表达了期望，一方面希望后续能够创新债券品种，打造更多符合民企特点、直达民企需求核心的创新融资产品；另一方面，希望推出对金融机构的激励政策，鼓励各类机构加大民营企业债券投资，加快形成投资结构多层、投资主体多样的良好市场生态。

提振投资者信心非常重要

由于民营企业大多经营规模小、抗风险能力弱，受经济形势和市场波动影响较大，特别是近年来民营企业风险事件较多，对市场信心造成冲击，因此，投资者对投资民企往往持谨慎态度。

“当前，民企发债难的关键在于市场投资者对民企的信心不足，因此，支持民企债券融资，需要提升投资者对民企的信心，让投资者敢于进行投资。”张琦认为，这一方面需要着手增强民企信用水平，包括进一步探索有效增信措施，丰富信用保护工具；另一方面，还要完善投资者保护机制，从制度上保障投资人合法权益，如强化信息披露、完善违约处置机制、打击恶意逃废债等。

理清中介机构责任边界

除了投资者，树立债券承销机构对民企的信心亦非常重要。谈及券商承销民企债的担忧，胡俊华表示，目前券商承销民企债券存在的主要困难有三方面：一是受违约风险影响，民企债券的投资者范围比较有限；二是对于证券公司承销民企债券的监管激励政策有待进一步明确；三是对于需要进一步厘清承销民企债出现违约的证券机构责任。

上述投行人士表示，如果能将民企债券融资纳入分类评价考核，对券商的激励作用较大。但从长远发展来看，应进一步优化公司债券融资法治环境，明确中介机构责任边界。

监管部门亦正在推动完善债市法治基础。据证监会2022年系统年中监管工作会议消息，推动制定公司债券管理条例已被纳入证监会重点工作。

“目前，市场上频发的民企违约事件使得中介机构面临较大的监管处罚风险，也将给中介机构的市场声誉造成不良影响，导致中介机构参与民企债券融资的动力不足。厘清中介机构参与债券融资活动中的免责情形，是激活民企债券融资市场的当务之急，免责条款越清晰具体越好。”齐梦林进一步表示。